周凤武：机械行业重归到06年之前 需深度挖掘价值
金融界网站6月24日讯 近期中国证券市场可谓跌宕起伏，雪灾、地震、次债危机、通胀、大小非减持……内忧外困中的证券市场被迫经历深幅调整，投资者的信心在重压下逐渐丧失，市场的估值重心不断下移。面对后市，市场各方分歧加剧，困惑、迷惘、期待种种情绪如迷雾般笼罩在市场的上空。东方证券中期策略会23日-24日在上海举行，下面是东方证券机械行业资深分析师周凤武所做报告中的精彩观点。
机械行业从年初以来就非常严峻，我们首先对这个行业的投资评级也做了大幅度的调整，从2006年和2007年的操配到2008年的标配。也就意味着机械行业在作为一个整体行业的配置来说，就没有太大意义了。我们重新回归到2006年之前找几个股票抓抓黑马就差不多了。
接下来说一下我们的观点，我们这个行业并不是一个正儿八经的行业，应该说是用钢铁行业联系起来的一个行业组合。对于行业我们总体观点是这样的，虽然说目前市场流行中国经济拐点论，但这个拐点是什么？是我们增速向下趋缓的拐点。我们中国经济未来在8.5到10.5％的振荡水平，这个振荡水平会拉动中国投资增速20％以上，这会拉动经济的增速，达到25％的水平。强化政策支持引导行业需求转化为行业内企业的销售收入。从这一点上，也就意味着，我们肯定未来机械行业从销售规模增长上还将保持20％以上的高增长水平。但是所面对国内国际经济的不确定性，这样一个增速将会由06、07年30几的水平，下降到01年的20几的水平。最大的影响是什么？输入性的通货膨胀带来的成本压力和我们行业本身所带来的大规模产能扩张形成的价格竞争趋势。这将会导致什么？行业在面对上游价格，也就是我们认为价格大幅上涨带来成本压力的条件下，会形成两头走阻压的窘境。企业的盈利很难跟上销售规模的增长。
在这样的背景之下，我们对行业观点是这样看的，行业重新回归到06年之前，自上而下深度挖入价值的新时代。作为行业的配比意义已经不是很大了。这也是说通过产业的效益做一个定义。一轮经济刚开始启动的时候，从初期的行业，从而从国民经济产业开始拉动，随着经济的进一步拉动，拉动产业链会逐渐上移，有注重规模的，注重管理的，像技术、资源禀赋等等逐渐向上成长。从产能扩张来讲，有技术壁垒和资源禀赋壁垒的行业，在短时间内无法将产能扩张起来，会保持良好的营运能力。
所以说从市场预期角度来讲我们提倡追求稳定增长预期取代追寻以外惊喜。一家上市公司如果上升20％、30％，大家说你不要跟我说这个事了，因为增长100、200有的是。08年之后对于增长100、200就很难寻找了，我们最好是稳定增长预期。
我们配置策略就是抓小放大，一些规模比较大的，受上游影响比较大，向下游转嫁的能力比较强。作为基金配置，作为人无我有作为拉升净值的手段来做一下。
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