拟融资10亿元 玉柴机械战略性回避淡马锡
6月20日，玉柴集团董事长晏平在向广西壮族自治区经委主任冯祖华、玉林市市长金湘军汇报玉柴集团“十一五”发展规划时说：“最核心的两件大事，其一是柴油机方面要破除外资金股；其二，工程机械要尽快分拆上市。”
晏平同时透露：“我们正在全力以赴，至于上市时间表，最晚在2008年底。”
融资超10亿？
6月29日，玉柴工程机械有限责任公司办公室一位姓范的工作人员告诉记者：“上市地点目前并没有最后确定，集团方面正在讨论上市方案。”
按照规划，在工程机械业务领域，玉柴还要兼并一两家同类中小企业，把资产做到15亿元，然后打包上市。
“公司正在加紧扩建二期技改项目，这一项目将提升公司的核心竞争力，产能也将扩大一倍。”据上述人士介绍，该项目总投资2.5亿元，以中型挖掘机为主要产品。
该项目位于广西陆川县北部的玉柴工业园，于去年6月开工建设，预计2008年初试投产。全部投产后，包括年产液压挖掘机（中挖）、滑移装载机、挖掘装载机各3000台。届时，玉柴工程机械将年产各种工程机械产品达2.1万台，年产销值提升到65亿元。
记者查阅相关资料，目前玉柴工程机械总资产约5亿元，2005年销售收入为6.17亿元，2006年销售收入近10亿元，2007年预计销售15亿元。
中国工程机械工业协会秘书长俞琚介绍，国内比较活跃的中小型液压挖掘机生产商有玉柴工程机械、山河智能等，其中玉柴工程机械约占20％份额，而现代、斗山、日立、长野、石川岛、久保田等外资品牌占60％份额。
“对比北美、西欧、日本等国家，小型液压挖掘机与大中型挖掘机的产销比接近1：1，而中国市场目前产销比为1∶4.3。这一现状表明，玉柴工程机械的扩张空间很广阔。”俞琚表示。
据了解，玉柴集团早在1989年开始生产小型挖掘机；1999年，组建玉柴工程机械有限责任公司。2003年，基于扩张需要，玉柴集团另外在桂林参股成立桂林玉柴工程机械有限公司。
“桂林那边的产品与玉林这边并不形成同质竞争，但是两个公司都由陈总（即总经理陈春强）管理。”据玉柴工程机械办公室上述范姓人士解释，玉柴集团分别在玉林、桂林设立了工程机械业务的技术研发、生产基地，具备15亿元的年产销能力。
相关资料表明，桂林玉柴工程机械有限公司总资产约1.2亿元，其生产线主要生产小型履带式推土机及其变型而成的拖拉机、装载机、挖掘机、集盐机等。
当记者问到，打包上市时这两家公司是否合并？该人士表示：“目前是独立运作，以后的情况有待于集团高层决定。”
“据公开资料，玉柴集团可供打包上市的工程机械资产总值不到7亿元，销售额约10亿元。基于这一情况，如果通过上市募集10亿元资金，难度很大。”美国纽约国际集团北京分公司投资部经理李明表示：“不过，目前工程机械是投资热点，只要公司发展前景不错，资本市场还是比较认可。”
对此，玉柴集团董事长晏平曾在接受记者采访时解释，玉柴集团还要通过兼并收购，将工程机械作为第二核心主业做大资产规模。
至于如何选择上市地点，晏平认为，对比A股与H股，取决于哪个市场更有把握募集10亿元以上的资金。
“话语权”之争
业界关注的是，在工程机械领域，玉柴集团将引进的下一个战略投资者是谁？
“关于引进外资，集团公司正在操作。目前工程机械方面正在建设二期工程，需要投入大笔资金。”玉柴工程机械有限责任公司办公室上述范姓人士表示。
据了解，早在去年11月，玉柴工程机械通过出让43％股权，引入美国私人资本汉鼎亚太3.6亿元资金。
玉柴集团理事会常务副秘书长于忠林表示，引进的外资将用于对玉柴工程机械进行技改和提高产能，在发动机项目之外，向工程机械领域扩张。
事实上，通过此次融资，玉柴工程机械实现了“战略性”一跃，二期扩建工程有了前期资金来源，进行得颇为顺利。
据了解，在剩余57％股权中，玉柴集团计划再转让其中的部分股权，继续引进战略外资。由于中国挖掘机行业正以30％-50％的比率迅速增长，汉鼎亚太方面想加大投资收购更多股份，但是玉柴集团不会放弃控股权。汉鼎亚太考虑到自身无法进一步获得股权，正在计划寻求更多海外融资渠道，帮助玉柴工程机械实现扩张。
值得注意的是，晏平在接受当地媒体采访时，披露了引进外资中的一些细节。
据晏平透露，最先介入玉柴工程机械43％股权的是新加坡淡马锡。2006年3月，淡马锡总裁何晶邀请晏平前往新加坡商谈。当时，淡马锡出价2.68亿元，但是其开出的谈判条件是得到51％控股权。
对此，晏平予以拒绝，并承诺淡马锡半个月时间考虑。此时，美国汉鼎亚太参与进来，成为竞购者之一，并对玉柴工程机械的产业前景进行尽职调查。最终，汉鼎亚太抬高价格，以3.6亿元将淡马锡挡在门外。
目前，汉鼎亚太大中华区主管郭明鉴出任玉柴工程机械有限公司副董事长，同时，汉鼎亚太只占9个董事会席位中的3个。
晏平表示，汉鼎亚太是财务资本，不具体参与公司的实际经营，因而，在上市以及后续融资方面，玉柴集团拥有很大主动权。然而，业界人士指出，新加坡淡马锡这次落败，与此前发生的“外资金股”有很大关系。
迫于柴油机资产1994年前往纽交所上市之际，新加坡丰隆亚洲凭借“金股”之权，对玉柴机器股份有限公司的发展造成极大桎梏。正是由于“前车之鉴”，玉柴集团不愿意将股权再度落入新加坡的相关资本之手，以防止新加坡丰隆亚洲从间接上获得更大的控制力。
显然，在继续引进新战略投资者时，最关键的因素仍然是“话语权”。
“对于玉柴集团而言，柴油机资产上市带来的金股至今未能破解，这次操作工程机械融资，必须特别谨慎。”美联汇通投资总监顾灿奇表示，不只是玉柴集团，在频频发生的外资并购案例中，至关重要的还是话语权。
其最大教训是，新加坡丰隆亚洲即使在股权比例上不是控股股东，但是其通过“金股”权利，同样获得了玉柴国际这个海外上市公司的话语权。
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